各地密布举行防汛抗旱会议 水利板块10大概念股价值解析

  类别：公司研讨 组织：长江证券股份有限公司 研讨员：范超 日期：2014-04-23

  全年营收明显提高源于大额订单量的添加。公司全年规范管出售数量204.15公里,同增30.26%,首要源于陈述期内获益于南水北调工程推动,公司订单量的执行情况较好。一起,84%的收入增速远高于管道销量增速,首要是供货的大额订单的大管径(滥竽充数销量是以长度计算,因而单位长度的大管径PCCP 管价格高于小口径的管)占比提高所造成的,详细来看,大额合同包含东北、华北和西北片区,供货期也较会集。

  毛利率相对企稳,费率大幅度地跌落。全年公司毛利率为29%,同比来看相对企稳;而和同为主营PCCP 的龙泉股份35%左右的水平比较,公司毛利率仍有距离,未来跟着运营改进仍有场所空间。期间费率同比下降6个百分点还在于大额订单占比提高带来摊薄;详细看,办理费率下降2.1个百分点,财政费率下降1.7个百分点,出售费率下降1.2个百分点。

  Q4的高增长或源于订单的结算时点有关。公司Q4收入同增176%,环增96%,归属净利润同增304%,单季度高增长的原因咱们估测或是公司的大额订单会集在Q4结算。

  在手订单量削减,14年成绩增速大概率放缓。和12年末同期14.65亿元的在手订单量比较,13年年末的10.59亿元的在手订单同比下滑较为明显,考虑到成绩的订单驱动性和中标的一向平稳,咱们我们都以为14年成绩增速将大概率放缓。而公司估计14年收入同增3.3%、成绩同增4.7%也是对全年持审慎达观的情绪体现。

  南水北调工程逐步竣工,公司中期增速或将放缓。当时时点,虽然新疆区域基础设施建造和京津冀一体化方针的逐步执行会带来PCCP 管必定新的需求支撑,可是仍有待方针的进一步执行;而跟着14年南水北调中线和东线工程的竣工,PCCP 企业以往的订单中心驱动力正在弱化,因而收入和成绩增速放缓难以避免。估计14~15年EPS 为0.695、0.85元,对应当时股价的PE 为25、20倍,给予慎重引荐。

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